日元对冲美债收益率转正，日本债主或重启“抢购”模式？

**日元对冲美债收益率转正，日本或重启美债“买买买”模式**

当前市场动态揭示了一个引人注目的现象：日元对冲美债收益率两年多来首次转正。这一转变标志着日本投资者在投资策略上可能正在经历显著的变化。随着美联储降息政策的实施，日元对冲的10年期美国国债收益率已升至0.28%，这是自2022年9月份以来首次突破零水平。这一数据不仅显示了市场趋势的微妙变化，也预示着日本投资者可能将重启对美国债券的积极购买模式。

对冲成本的显著下降为日本资金重新流入美国债券市场提供了重要动力。与2023年10月创下的峰值相比，对冲成本已下滑约170个基点。这一降幅使得日本投资者在配置资产时更加倾向于美国债券。由于日元贬值与美国国债收益率之间的相对利润增大，越来越多的日本投资者开始寻求外汇收益，将目光投向了美国市场。

这一趋势的背后，是日元与美元之间短期利率差异的显著变化。日本和美国之间的短期利率差距在近期发生了显著变化，推动了美国债券的投资吸引力。东京Nissay资产管理公司的战略投资部负责人Eiichiro Miura指出，正对冲收益率的增加使得美国债券成为了更具吸引力的投资选择。许多日本基金经理已经开始在不采取货币保护措施的情况下，大量涌入美国债券市场。

三井住友信托银行的市场策略师Ayako Sera也表示，日本资金流入美国债券可能是由追求外汇收益的投资者推动的。随着美国收益率超过4%，当美元兑日元汇率下跌时，提供了逢低买入的机会，试图从债务的资本收益和货币回报中获利变得更具吸引力。这一观点得到了数据的支持，2023年前十个月里，日本投资者对美国债券的净购买额达到15.1万亿日元（约合960亿美元），再次证明了日本对美国国债的青睐。

值得注意的是，自2019年6月以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。这一地位不仅反映了日本投资者对美国经济的信心，也体现了他们在全球资产配置中的策略选择。尽管在此期间，日本央行加强了政策收紧措施，但日元兑美元汇率仍出现了一定下滑，进一步加大了市场的关注度。这一汇率变化为日本投资者提供了更多的投资机会，也促使他们更加积极地参与美国债券市场的交易。

然而，尽管投资机会增多，风险始终是不可忽视的。高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta认为，鉴于日本央行可能采取缓慢的加息政策，市场对货币对冲成本的降低并不抱有过高期望。这意味着投资者在追求外汇收益的同时，也需要权衡收益与潜在风险，确保资产配置的合理性和灵活应变的能力。

日元对美元收益率的变化为日本投资者打开了新的投资大门。这一转变不仅是对美国国债的追捧，更是对日元贬值以及市场波动的一种反映。随着全球经济形势的不断变化，投资者需要更加敏锐地洞察市场趋势，以便及时调整自己的投资策略。对于日本投资者而言，关注日元走势、美国政策动向及其对各类资产的刺激效果，将是未来投资决策的关键。

从更广泛的角度来看，日本投资者对美国债券的积极购买也将对全球投融资结构产生影响。随着日本资金的涌入，美国债券市场的流动性和稳定性将得到提升，进而促进全球金融市场的健康发展。同时，这也将为美国经济的持续增长提供重要支持，进一步巩固其在全球经济中的地位。

对于美国而言，日本作为其最大的海外债主之一，其投资策略的变化将对美国的财政政策和货币政策产生重要影响。随着日本投资者对美国债券的需求增加，美国将能够更加容易地筹集资金，用于支持其国内的经济建设和社会发展。这将为美国经济的长期繁荣奠定坚实基础。

然而，投资者也需要意识到，市场波动是常态化的现象。尽管当前日元对冲美债收益率转正为日本投资者提供了更多的投资机会，但未来市场走势仍然存在不确定性。因此，投资者需要保持谨慎态度，密切关注市场动态和政策变化，以便及时调整自己的投资策略并应对潜在风险。

展望未来几天乃至更长一段时间，随着日本投资者增加对美国债券的配置，市场可能出现持续的资金流入。这不仅为投资者提供了新的机会，同时也带来了外汇市场的不确定性。对此，投资者应密切关注日元与美元的汇率变化及其对投资决策的潜在影响。同时，他们也需要结合自身的风险承受能力和投资目标来制定合理的投资策略，以实现资产的保值增值。

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