东吴证券：明年“春季躁动”续演，红利消费成看点

**东吴证券：明年“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，看好红利和广义消费**

近日，东吴证券发布了一份研究报告，详细展望了明年的市场动向。报告指出，明年的“春季躁动”将继续沿袭“跨年行情”的逻辑，主导因素仍为流动性交易。这一预测基于当前全球经济形势的复杂多变，以及我国货币政策的逐步调整。

东吴证券认为，随着政策的逐渐落地，市场将进入流动性与基本面双驱动的阶段。在流动性宽松的背景下，红利和广义消费两大领域有望迎来显著的投资机会。特别是利率下行趋势使得红利股的股息率相对国债收益率利差逐渐凸显，进一步增强了红利投资的吸引力。同时，业绩披露期的分红改善也将为红利股提供支撑，投资者可以重点关注银行、运营商、资源品和公用事业等领域的红利股。

广义消费方面，东吴证券同样看好其发展前景。明年年初，国家将继续落实内需方面的增量政策，以刺激消费市场的回暖。消费企业业绩已经进入拐点，部分景气行业的业绩已经回升。特别是在文旅、汽车、情绪经济、首发经济、银发经济、线上零售和电商代运营等新兴领域，未来有望成为新的经济增长点。这些领域不仅受益于政策红利的释放，也顺应了当前消费升级和数字化转型的趋势。

此外，东吴证券还提到了多个支撑明年“春季躁动”的因素。首先，关税税率的确定将为市场带来一定的稳定性，人民币汇率甚至有可能出现战术性升值。其次，地方财政资金逐渐充裕，为消费市场的复苏提供了强有力的支持。10万亿化债方案的实施，使得化债资金安排大于到期债务规模，有助于释放地方财政流动性。随着化债的持续推动，地方财政资金的充裕程度将进一步提升，财政支出也将明显加速。

再者，降准降息政策的兑现也为市场带来了流动性充裕的预期。今年9月，央行年内第二次降准，释放了约1万亿元的长期流动性。为了对冲年中期借贷便利到期和税期高峰等造成的资金流压力，央行还加大了逆回购操作力度，以呵护年末流动性。未来，随着货币政策的进一步宽松，新一轮降准降息政策有可能落地，这将进一步激发市场信心。

同时，临近年报披露期，企业业绩的改善也为春季躁动提供了支撑。东吴证券认为，今年第三季度是全年经济同比增速的低点，但在9月以来的一揽子政策推动下，国内物价压力有所缓解，未来名义GDP增速有望进一步回升。随着企业基本面的修复，其盈利能力也将有所改善，这为春季躁动的行情提供了坚实的基础。

在具体投资方向上，东吴证券建议投资者关注红利股和消费股。红利股方面，可以重点关注那些具有稳定分红能力的企业，如银行、运营商等。消费股方面，则可以关注受益于政策红利和消费升级趋势的板块，如文旅、汽车等。这些领域不仅具有较高的成长性，也符合当前市场的发展趋势。

当然，投资者在参与市场时也需保持适度的风险意识。尽管短期内政策刺激有助于提振市场信心，但基本面修复的过程往往伴随周期性波动。在流动性充裕的情况下，虽然能够为部分行业带来机会，但非理性投资和价格回调的风险依然存在。因此，投资者需要认真分析各类市场因素，谨慎选择投资机会，以确保自身资产的安全和增值。

东吴证券对于明年春季的市场前景持乐观态度。他们认为，在流动性充裕、政策红利释放和企业基本面修复的共同作用下，市场有望迎来一轮春季躁动行情。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注的投资机会。然而，市场环境复杂多变，投资者在参与时仍需保持冷静和理性，以应对可能出现的市场波动和风险。

综上所述，东吴证券的这份研究报告为我们提供了明年市场动向的重要参考。在流动性交易为主导的背景下，红利和广义消费两大领域有望成为市场的热点。投资者可以关注这些领域的投资机会，但同时也需要保持适度的风险意识和灵活的投资策略。只有这样，才能在复杂多变的市场环境中把握机遇、实现资产的增值。

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